La banque centrale chinoise interrompt ses acquisitions d’or

La Chine a mis un terme à sa frénésie d’achat d’or qui durait depuis 18 mois, ce qui a fait vaciller les prix des métaux précieux cette semaine, le plus gros acheteur au monde ayant fermé son compte de manière inattendue.

En 2023, la Banque populaire de Chine a acheté plus d’or que toutes les autres banques centrales du monde, portant ses réserves de métal précieux à plus de 2 000 tonnes afin de s’affranchir de l’étalon dollar américain. Les consommateurs chinois ont suivi le mouvement en accumulant des pièces, des lingots et des bijoux en or, alors que les actions, la monnaie et l’immobilier chinois ont succombé à la volatilité économique et à la chute de leur valeur.

“La Chine fait incontestablement grimper le prix de l’or”, a déclaré Ross Norman, directeur général de MetalsDaily.com, au New York Times le mois dernier. “Le flux d’or vers la Chine est passé d’un flux solide à un torrent absolu.

Aujourd’hui, les données du mois dernier indiquent que les achats de la PBC sont terminés, du moins temporairement. Le changement de politique a pris de nombreux investisseurs par surprise à la fin de la semaine dernière, mais les experts affirment qu’il existe un précédent pour un tel changement.

“La PBC n’a jamais été un acheteur constant”, a déclaré à Reuters Carsten Menke, analyste chez Julius Baer. “Il y a eu des phases distinctes d’achat suivies de pauses de plusieurs mois.

Cette fois, le ralentissement pourrait être causé par les prix records que les politiques de la Chine ont contribué à alimenter.

Toute réduction temporaire des achats du plus grand importateur d’or au monde atténuera la pression sur les chaînes d’approvisionnement, ce qui entraînera une baisse des prix à mesure que l’or deviendra plus facilement accessible.

Une fois les prix retombés, la banque pourrait reprendre ses achats à des taux plus favorables jusqu’à ce que les prix remontent en flèche.

Mais ce n’est pas tout. Si la Chine parvient à convaincre les acheteurs d’or qu’elle ne reprendra pas sa politique d’achat précédente, la pression à la baisse sur les prix pourrait être renforcée par les craintes d’une lente reprise du marché.

C’est une stratégie rentable pour une banque qui cherche à tirer profit d’investisseurs frileux, et cela pourrait expliquer pourquoi les analystes et les fonctionnaires chinois n’ont fait aucun commentaire sur le changement jusqu’à présent, laissant la panique et le secret opérer leur magie.

Si tel est l’objectif, il semble que les choses se déroulent comme prévu. Selon Phillip Streible, stratège en chef des marchés à terme de Blue Line, la vente qui a déclenché la chute du prix de l’or est excessive par rapport aux fondamentaux.

Cela crée une opportunité pour les “chasseurs de bonnes affaires [qui] font surface à ce niveau de prix plus bas”, a-t-il déclaré à Reuters – y compris peut-être la PBC elle-même.

“Le désir de réduire l’exposition aux actifs libellés en dollars n’est pas un thème nouveau dans la gestion des réserves de la Chine ces dernières années”, ont écrit les analystes de Metals Focus dans un rapport récent.

Bien que cette tendance ne soit pas exclusive à la Chine, les analystes ont conclu : “L’élection présidentielle américaine de 2024 pourrait entraîner une instabilité géopolitique supplémentaire. Dans ce contexte, l’intérêt pour l’augmentation des réserves d’or devrait rester élevé jusqu’à la fin de l’année.”

Il est peu probable que la Chine se retire du marché des métaux, mais il se peut qu’elle ait temporairement changé d’orientation. Alors que le monde entier craint une pénurie de cuivre, les stocks chinois de ce métal de base ont déconcerté les investisseurs en augmentant alors qu’ils devraient diminuer.

Les spéculations sur les réductions de production des entreprises chinoises poussent les prix à la hausse en dehors du pays, ce qui ouvre une nouvelle possibilité de tirer profit des achats de métaux dans le sillage des stocks chinois et des efforts déployés pour rester à l’écart de la norme du billet vert.

Même si les achats d’or de la Chine se tarissent plus longtemps que prévu ou sont complètement interrompus, les investisseurs en métaux précieux qui cherchent à tirer parti de la hausse constante des prix ont encore de bonnes nouvelles.

La baisse de la demande est contrebalancée par les inquiétudes concernant la réduction de l’offre, à la suite d’un rapport du Conseil mondial de l’or selon lequel les gisements de métaux précieux sont de plus en plus difficiles à trouver.

“Je pense que l’essentiel est là : après dix ans de croissance rapide à partir de 2008 environ, l’industrie minière a du mal à enregistrer une croissance soutenue de la production”, a déclaré John Reade, stratège en chef du WGC, à la chaîne NBC. “Il est de plus en plus difficile de trouver de l’or, de l’autoriser, de le financer et de l’exploiter.

Malgré l’optimisme surprenant du rapport sur l’emploi aux États-Unis, autre facteur expliquant la brève chute de l’or cette semaine, les inquiétudes des investisseurs concernant le nouveau rapport sur l’inflation et l’annonce de la politique de la Fed les poussent à couvrir leurs paris.

La convergence des changements de politique intérieure et internationale entraînera de nouveaux bouleversements – et de nouvelles opportunités de profit – sur les marchés des métaux cette semaine.

Peter Schiff


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